寿险公司内含价值的理论和实践
作者：魏迎宁 主编
ISBN：10位［7802073448］ 13位［9787802073449］
出版社：经济管理出版社
出版日期：2005-7-1
定价：￥23.00 元
内容提要
寿险公司的经营目的在于为股东和保户创造持久的价值,因此,以价值评估为基础的价值管理模式,已逐步成为国际上许多著名寿险公司提高管理水平,促进公司发展的一种重要管理方式。内含价值是寿险公司价值的主体，并且是对公司真实价值比较客观的描述。所以，准确地评估内含价值是准确评估公司总体价值的基础。
本书共有四章，第一章是寿险公司内售价值的概念和意义，主要介绍内含价值的概念与发展历史、公司价值评估理论以及内含价值在各国的应用情况和意义；第二章是寿险公司内含价值报告与财务报告，分析了保险业务利润的特征、通用会计准则下的保险业务利润、寿险公司内含价值利润、寿险公司内含价值报告解读以及寿险公司内含价值与经济附加值和股东附加值的比较；第三章总结了寿险公司内含价值报告制度的国际经验，对内含价值报告进行国际比较；第四章是寿险公司内含价值的计算方法和应用，主要介绍寿险公司内含价值计算的步骤，内含价值计算的实例，内含价值的具体应用以及评价等。另外，我们把中国保监会即将出台的《人身保险内含价值报告编制指导》作为附录附于书后以便读者参考。
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本书共有四章，第一章是寿险公司内含价值的概念和意义，主要介绍内含价值的概念与发展历史、公司价值评估理论以及内舍价值在各国的应用情况和意义；第二章是寿险公司内含价值报告与财务报告；第三章总结了寿险公司内含价值报告制度的国际经验，对内含价值报告进行国际比较；第四章是寿险公司内含价值的计算方法和应用。
目录
第一章 寿险公司内含价值的概念和意义
第一节 内含价值概念的提出与发展历史
第二节 内含价值的定义
第三节 公司价值评估理论介绍
第四节 公司价值评估理论介绍
第二章 寿险公司内含价值报告与财务报告
第一节 保险业务利润的特征
第二节 通用会计准则下的保险业务利润
第三节 寿险公司内含价值利润
第四节 解读寿险公司内含价值报告
第五节 寿险公司内含价值与经济附加值和股东附加值的比较
第三章 寿险公司内含价值报告制度的国际经验
第一节 内含价值报告的国际比较
第二节 内含价值报告国际比较
第四章 寿险公司内含价值的计算方法和应用
第一节 寿险公司内含价值计算的步骤
第二节 内含价值计算的实例
第三节 内含价值的具体应用以及评价
附录：人身保险内价值报告编制指导
序言
寿险公司的经营目的在于为股东和保户创造持久的价值，因此，以价值评估为基础的价值管理模式，已逐步成为国际上许多著名寿险公司提高管理水平，促进公司发展的一种重要管理方式。内含价值是寿险公司价值的主体，并且是对公司真实价值比较客观的描述。所以，准确地评估内含价值是准确评估公司总体价值的基础。然而，寿险公司经营的特殊性，使得一般公司价值评估方法不能完全适用于它，因此，从20世纪80年代开始，在一些保险业发达的国家中，逐渐发展起“内含价值评估”这样一种新的财务工具。如今，这种新的财务工具已经在国际保险业中得到了广泛的应用。内含价值评估法最早出现在英国，当时主要是为了对付2..
书摘
三、内含价值的缺陷
内含价值评估法作为一种保险公司专用的方法，还存在着其他几方面的问题，需要我们在应用的时候加以注意。
1．内含价值评估法的计算过于复杂、深奥
内含价值的计算是一项系统工程，除了需要寿险公司内部大量的数据外，还需要评估者具备强大的数据处理能力和制定复杂的精算模型的技术，同时内含价值的计算往往比较难以落实，尤其是一些大企业，其下设单位相对独立，难以在内含价值计算方面达成共识。而且这样耗时耗力的庞大工程决不是一般的投资者可以进行的，同时这样庞大的数据和复杂的计算也不利于投资者对它的理解。
2.内含价值评估法对风险考虑得比较少
因此为了更多的增加内含价值，有可能鼓励公司的管理层将资产投向收益更高、风险更高的资产。如果用于评估内含价值的风险贴现率没有相应的变化的话，内含价值仅仅是由于高风险资产代替低风险资产而增加的一种假象。我们考虑下面的一个例子，假如公司所采用的风险折现率是12％，公司把1000单位投向了每年期望回报为50单位的永久年金，则该现金流的内含价值为417单位(即50单位的永久年金按照12％折现)。现在我们假定公司把1000单位投向股票，考虑到股票市场的高投资回报率，我们假设其现金流为每年150单位，如果按照12％的风险贴现率其内含价值为1250单位。但实际上，股票市场的风险显然要高于一般的永久年金，风险贴现率也应该远远高于12％。由此可以看出，通过增加资产的风险状况如果不及时地调整风险贴现率就会假象地增加公司的内含价值。这样的内含价值评估可能给管理层发出错误的信号而鼓励公司承担过多的风险，不利于寿险公司的长期稳定经营。
3．内含价值评估法对于假设比较敏感
内含价值的假设包括风险贴现率、死亡率、投资收益率假设等等，这些假设的主观性太强，结果波动太大。假设条件稍微变化都可能引起内含价值的巨大变化，特别是风险贴现率的选择。风险贴现率的选择虽然能够参考当前市场的利率以及其他公司利率等，但是它的选择在很大程度上要依靠精算人员的经验，是一种比较主观的选择，这也导致了内含价值的不精确性，招致了很多分析人员的指责。另外内含价值评估法需要精算师们不断对假设进行修改，以反映实际的发展情况，所以不同时期的内含价值评估结果也会出现较大的波动。
4.内含价值评估法没有考虑寿险保单中嵌入期权的价值
随着寿险的发展，寿险产品的种类开发越来越多，分红等具有期权性质的寿险产品逐渐成为寿险 ……