指数备兑权证

王朝百科·作者佚名 2011-05-17

什么是指数备兑权证指数备兑权证属于备兑证的一种，它所代表的资产为股市指数，而非股票。香港常见的指数备兑证，分为指数认购证（CALL）及指数认沽证（PUT）两类，而指数备兑证所代表的指数，除了恒生指数之外，还有日经工业平均指数、道琼斯工业平均指数及标准普尔500指数等。

如果投资者对大市的走势有较大的把握，而在个股的选择上把握较小时，选择投资指数权证是一个较好的方法。特别是在个股分化较严重的情况下，投资指数备兑权证可以有效避免在牛市中“只赚指数不赚钱”的尴尬。

由于指数的波动幅度通常远不如个股，因此，相对于同一有效杠杆水平的股票权证来说，指数备兑权证的价格变化幅度也比较小。为了能够更好的实现权证“以小博大”的杠杆效应，在投资者对后市走势把握较大的情况下，可以选择有效杠杆较大的指数权证。

此外，在股票市场中，个股的非系统性风险可以通过分散投资有效消除，但系统性风险则不然。由于指数价格的波动可以看作是系统性风险，为了有效的管理系统性风险，可以在投资组合中加入以指数为标的资产的各种衍生产品，例如指数期货、指数权证等。因此，选择合适的指数备兑权证加入到投资组合中，可以调整投资组合面临的系统性风险。

指数备兑权证举例以恒生指数为例，恒指认购证给予股证持有人一个看好后市的权利，如果恒生指数超越了恒指认购证的行使价，恒指认购证的持有人便能行使股证，以赚取行使价与当时恒生指数的差价。如果恒生指数低于恒指认购证的行使价，恒指认购证便没有行使的价值；不过，若认购证尚未到期，持有人还可以等待至认购证变为有价值才去行使。然而，如果在到期时，行使价仍高于恒生指数，恒指认购证就会作废，持有人便会损失购买恒指认购证的金钱。

恒指认沽证是给予股证持有人一个看淡后市的权利。如果恒生指数低于认沽证的行使价，股证持有人便可以行使其权利，赚取当时恒生指数与行使价的差价。相反，如果恒生指数高于认沽证的行使价，恒生指数认沽证便没有行使价值了。

指数备兑证例子（1999年8月25日指数备兑认购证资料）：

计算机代号

1760

1804

1815

1816

名称

恒指-法兴9908

恒指-法兴9911

那达-摩根9911

那达-法兴9911

尚余日数

到期日子

30/08/99

29/11/99

22/11/99

每手份数

10000.00

行使价

8550

11640

2160

1960

正股市价

13479.13

2404.82

前收市价

0.231

0.250

0.249

开市

0.231

最高

0.233

最低

0.211

收市

0.215

0.250

0.290

指数备兑权证和备兑权证的比较指数备兑权证的标的资产可以有很多种，例如单个股票、一篮子股票以及股票价格指数等等。顾名思义，以指数为标的资产的备兑权证就称为指数备兑权证。指数备兑权证和股票备兑权证并没有本质上的区别，但由于标的资产本身的差别，使得二者在具体条款上也存在一定的不同。

1、在结算方式上，股票备兑权证通常可以有现金结算方式和证券给付方式两种，而指数备兑权证都是以现金结算。即使同为现金结算，在结算价格的确定方面，股票备兑权证和指数备兑权证也存在差别。以香港权证市场为例，股票备兑权证的结算价为权证到期日前5天（不包括到期日）收盘价的算术平均价，而大部份的指数备兑权证会根据即月指数期货结算日的EAS（当天指数现货全日5分钟平均价）计算。

2、在换股比率方面，股票备兑权证和指数备兑权证存在较大的差别。例如在香港权证市场，股票权证的换股比率通常为10或者1，而指数备兑权证的换股比率则相差较大。举例来说，恒指认购证1520的换股比率为15900，而恒指认沽证7982的换股比率为18000。