焦炭期货套期保值
一．基本概念焦炭期货套期保值是指焦炭企业把期货市场当作转移焦炭价格变化风险的场所，套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。
二.套期保值的必要性参与期货市场是企业经营管理的重要手段，目前已经成为国内企业参与市场竞争的必要手段。企业参与期货市场，有助于企业更好的了解未来市场价格走势的变化情况，保证企业贸易利润，利于企业长期稳定发展。从这个角度讲，套保的必要性包括以下四点：
1、供求关系变化，价格上涨，商家采购成本提高；
2、现货市场价格上涨，现货合同供货方有毁约的可能；
3、现货市场价格下跌，以高价购入的商品以低价卖出，可能会损失；
4、现货市场价格下跌，库存价值下降，影响企业整体利益。
另外，现货市场还存在资金占用、仓储费、保险费、损耗等问题。正确利用期货市场的套期保值交易，可以减少或回避价格变动带来的风险。而期货市场只需用同等现货价值的10%左右的资金即可进行交易，可以减少财务费用。因此，在这些方面套期保值至少有以下五个好处：
1、可以对不利于商品销售的价格波动提供保护，有助于保护利润并获得稳定收入；
2、可给本企业在商品的采购和定价策略中提供灵活性；可以预先锁定买入的成本和价格,稳健安排销售活动；
3、正常贸易周转必须保持一定库存，套期保值可使资金摆脱绑在存货上的境地，从而提高企业的资金使用效率；
4、可以节省一些储存费用、仓储费、保险费和损耗；
5、从保值计划所得的利益中可增加厂商的借款能力和信誉；
当然，进行套期保值也需要付出一定成本，这些成本包括：
1、一旦采取了套期保值策略，在规避对已不利的价格风险的同时，也放弃了价格可能出现对已有利的获利机会；
2、必须支付一定的交易成本。这些成本是企业参与套保之前必须理解和承认可以接受的。
三.焦炭期货套期保值案例案例一：钢铁厂焦炭买入套期保值钢铁厂作为焦炭的买方，总希望自己能买到最为便宜的原料，使得成本最优化。如果焦炭价格不断上涨，钢铁厂的采购成本将不断上升，企业为了保证利润，只能提价，但这又影响了钢铁的销售。因此，钢铁厂可以在中远期市场上做买入套期保值，规避焦炭价格上涨所带来的风险损失。一般而言，这些钢铁厂在焦炭中远期市场上采用买入套期保值。假定某钢铁厂在8月1日发现，当时的焦炭现货价格为2300元/吨，市场价格有反弹的迹象，预计到9月1日企业的库存已经降至低点，需要补库1000吨。由于前期焦炭收购价较高，钢铁利润越来越薄，使得多数钢铁厂减少了炼钢量，相应焦炭供给量也会减少。而同期各钢铁厂的库存较低，企业担心到9月份焦炭价格出现上涨。此时焦炭期货市场9月合约报价2300元/吨，该企业在8月1日以2300元/吨的价格买入1000吨9月焦炭中远期合约。9月1日焦炭中远期、现货市场价格均出现上扬，并且中远期市场的涨幅大于现货市场，此时现货报价2800元/吨，中远期市场9月合约报价涨至2900元/吨。该企业在现货市场买入了1000吨焦炭，采购价格为2800元/吨，同时在中远期市场以2900元/吨的价格卖出1000吨9月合约平仓。
钢铁厂的套期保值效果（不考虑手续费等交易成本）
盈亏变化状况=期货盈亏变化+现货盈亏变化=60－50=10万元通过以上案例我们可以看出：
第一，该企业在中远期市场进行的是先买后卖的买入套期保值操作。
第二，在该案例中，基差扩大，从0元转为—100元，作为企业的买入套期保值操作，由于期货赢利大于现货亏损，保值者得到了完全的保护。（基差=现货价格-期货价格）
第三，钢铁厂通过在中远期交易市场买入套期保值，用中远期交易市场的60万元盈利弥补了现货市场50万元的亏损。如果该企业不在中远期市场做套期保值，当现货价格下跌时，虽然可以使企业采购价格降低，但是一旦价格上涨，该企业将蒙受较大的损失，采购成本提高。因此钢铁厂的买入套期保值稳妥地规避了现货市场价格波动的风险，而采购成本的锁定是企业经营的关键所在。案例二：焦化厂焦炭卖出套期保值生产型焦炭企业如何运用焦炭期货对冲风险作为商品的供应者，焦炭生产型企业需要转让其已经生产出的焦炭商品以获得合理的经济利润。当正式出售时价格下跌企业会遭受损失，这时企业可采用在市场价格相对比较高时，卖出相应焦炭期货合约的交易方式进行保值，来规避现货价格波动的风险，即在焦炭期货市场以卖方的身份售出数量相等的期货合约，等到要正式销售现货时再买进同等数量的焦炭期货对冲合约，以达到保值的目的。生产型焦炭企业经营环节中可能经常会面临以下3种情况：
（一） 盈利状况一般，行业销售状况不好，价格可能下跌
结合案例来说明，9月份，某生产企业销售的焦炭价格为1700元/吨，当时大连交易所焦炭期货价格为1800元/吨。此时在这个价格该企业盈利状况处于正常水平，他对这个价格比较满意。当时月产量加既有库存大概2万吨现货。但是，随着终端消费市场淡季来临及过度供给，销售状况不好，现货出货不畅通使得焦炭价格下跌，导致正常利润减少甚至出现亏损。为避免将来价格下跌带来的风险，该焦炭企业决定在9月初以1800元/吨价格卖出焦炭期货合约进行保值。其交易和损益情况如下表所示：
时间
现货市场
期货市场
9月初
焦炭价格
卖出20000吨（2000手）12月份焦炭期货合约
1700元/吨
价格1750元/吨
11月初
卖出20000吨焦炭
买入20000吨焦炭期货合约平仓
价格1500元/吨
价格1530元/吨
结果
11月初卖现货比9月初低了200元/吨（少盈利400万）
期货平掉后盈利220元/吨，盈利440万。不但冲抵掉了现货损失并有赢余40万。
备注：上表例子来看期货市场的盈利完全对冲掉了现货销售中利润减少的问题，让生产型焦炭企业通过期货套保实现了利润的提前锁定。此种焦炭期货套期保值的方式可以作为生产型焦炭企业常态的工具。当企业盈利状况较好且现货出货顺畅时可以不用通过现货渠道销售，而当现货销售渠道状况不好且通过期货与现货的比价来看在期货市场上卖出有较好的盈利时，生产型企业完全可以通过期货工具来代替现货销售的环节。
（二）盈利状况处于近期高位，但有价无市，销售不畅
当焦炭价格因为供求关系发生变化或宏观经济政策、重大消息、人为因素等影响出现上涨行情后，此时生产型企业的盈利状况非常好，大部分企业都会加大马力加班加点生产，此时供应量势必会增加再加上高价位时终端需求的不认可观望效应将会出现，势必会导致有价无市的局面。而此时对于焦炭企业来说盈利状况非常可观，但销售环节出货不畅的局面让企业赚暴利的状况化为泡影。随着降价潮的到来价格也随之快速下跌，眼看着赚钱的机会从身边溜走。这样过上车的行情在历史中曾有多次发生。
同样以举例来说明，在08年6—7月份焦炭价格暴涨到3300元/吨，此时已经处于有价无市的局面，焦炭企业盈利状况非常可观，但出货不畅。假设当时推出了焦炭期货，按照期、现货价格同涨同跌方向一致的原理，当时焦炭期货价格应在3400元/吨左右。此时某焦炭企业有2万吨现货无法销售出去，决定利用期货市场以3400元/吨的价格提前卖出去，锁定高额的利润。防止后市价格下跌，随着国家政策的调控及经济恶化，大家恐慌性抛售导致随后的价格暴跌，至08年11月现货价格已经跌至1400元/吨。此时企业将2万吨现货卖掉并同时将期货平仓出局，其结果如下：
时间
现货市场
期货市场
7月初
焦炭价格
卖出20000吨（2000手）12月份焦炭期货合约
3300元/吨
价格3400元/吨
11月初
卖出20000吨焦炭
买入20000吨焦炭期货合约平仓
价格1400元/吨
价格1400元/吨
结果
11月初卖现货比7月初低了1900元/吨（少盈利3.8亿元）
（3400-1400）*20000=4亿元
11月份卖出现货因有期货的盈利抵消了现货的低价销售，销售价格仍锁定在7月的高价格区间，并且抵消后期货还有剩余的多盈利2000万元。
（三） 经济不景气，终端需求减少，销售出现亏损
经济的发展乃至行业的发展总是由高潮转向衰落而后是逐步的平缓再到复苏，当企业在行业发展进入到衰落后的过程中，因为价格的暴跌往往会出现生产型焦炭企业面临亏损的局面，此时因为全行业均面临着亏损局面，企业的生产不在积极，会出现大量的企业检修或者停产局面。此时我们推荐作为生产型的焦炭企业可以借助期货市场发挥正常生产的作用。因为随着未来经济的逐步复苏及企业停产供应的减少，未来焦炭价格走高将是必然结果。具体仍以案例来说明：
某年4月因为经济面不景气且焦炭产能过剩，终端需求疲弱。焦炭价格一路暴跌至800元/吨，此价格已经跌破了焦炭企业的盈亏平衡线以下处于亏损局面。因生产出来也是亏损导致当时大量的焦炭企业停产检修，焦炭期货价格也一直处于800元/吨附近徘徊。此时企业为了减少现货生产中更多的成本开支，故决定根据每月1万吨的产量利用期货市场进行产量的套保（注：现货生产环节减少等量的产量）决定对未来的5个月产量做每月5000吨规模的产量套保。具体运作如下：
时间
现货市场
期货市场
4月初
焦炭价格
800元/吨
买入25000吨（2500手）12月份焦炭期货合约
价格800元/吨
10月初
卖出25000吨焦炭
卖出25000吨焦炭期货合约平仓
价格1200元/吨
价格1200元/吨
结果
11月初卖现货比7月初高了 400元/吨（盈利1000万元）
（1200-800）*25000=1000万元
现货销售盈利的同时期货也同样盈利，期货替代现货产量的效果得以实现。若现货不是在10月初卖掉可以继续持有期货，将盈利放大。
备注：当考虑利用期货市场针对产量做买入套保时，建议将实际的现货产量降低下来。同时若销售的利润未恢复到正常利润水平之上且现货销售出货畅通时，在企业资金链充足情况下可以将期货的持仓相对向后延长，放大盈亏空间焦炭套期保值需注意的事项1.企业进行套期保值是以锁定产品价格波动风险为目的，因此，不要随意将套保头寸转为投机头寸。
2.套期保值并不意味着一定要实物交割，企业进行实物交割要根据市场情况而定，并考虑交割和运输成本等。
3.企业要根据自己的生产规模设计合理的套期保值头寸，并且合约月份要尽量与实际相近。