投资者情绪理论

王朝百科·作者佚名  2010-02-16  
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Lee、Shleifor 和Thaler提出了投资者情绪理论。他们认为,封闭式基金的持有者中有一些是噪音交易者,噪音交易者对未来收益的预期很容易受到不可预测的变动的影响。当噪音交易者对收益持乐观态度时,基金的交易价格就会上涨,出现相对于基金资产净值的溢价;当噪音交易者对收益持悲观态度时,基金的交易价格就会下跌,出现折价。因此,持有封闭式基金就有两部分风险:基金资产价值的波动风险和噪音交易者情绪的波动风险,投资者持有封闭式基金比持有基金投资组合的风险更大。如果噪音交易者风险具有系统性,那么理性投资者就会要求对此进行补偿。封闭式基金的市场价格应低于其投资组合的资产净值,由此产生了封闭式基金的长期折价交易现象。

 
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