经理效用模型
经理效用模型概述威廉姆森(1963,1967)提出经理效用(Managerial Utility)模型。他假定经理不寻求使得股东效用最大化的最大利润政策,而是执行使他自己的效用最大化的政策。在执行政策时,经理有自行决断的权力。
所谓经理效用,是指经理从某种方式的支出中得到的满足。在威廉姆森的模型中,经理的效用函数包括薪金、津贴、自行支配的投资基金、安全、权力、地位、威望和职业的优越条件等变量在内。
鲍莫尔曾提出销售最大化假说，即如经理人认为自己的报酬和职业威望更多的取决于销售额而不是利润时,他会放弃企业利润最大化目标而追求销售最大化目标。
马瑞斯曾提出“增长最大化假说”,认为如果经理人认为企业的增长和自己的利益有关,就会将企业规模的追求作为其个人利益最大化的目标。
经理效用模型的内容根据他提出的假说,经理可用三种确定方式之一增加其效用:
(1)靠为所有者获取更多财富来增加薪金;
(2)以牺牲所有者更大利益为代价,靠扩大销售和资产来增加其薪金;
(3)在所有者财富与非货币效用源泉〈更大的办公室、更厚的地毯、送礼更慷慨、更宽松的人事政策等〉之间权衡取舍。
由于经理的威望、权力和地位在很大程度上,是用能够报销的费用帐单、装饰豪华的办公室和专用轿车等方式,所提供给他们的津贴(Perks)的数量来衡量的,而津贴又可用货币来表示,所以威廉姆森在模型中用津贴代表经理的费用偏好(Expensepreference),研究了津贴与利润间此消彼长的关系。在这个模型中显示出内部成本将比利润最大化模型高,因为"津贴不会在树上长出来。
威廉姆森与鲍莫尔不同,他采用的约束条件既包括最低的或可接受的利润水平,也包括金融市场约束。他认为,经理在追求个人效用最大化时,必须获得最低限度的利润,以支付股东的股息和保证本企业的股票价格在金融市场上不至于下跌。否则经理职位的安全性就将受到损害。